2022伊（yī）始，醫療投資行業最大的（de）變化是（shì）什麽？

 

國內投資（zī）人對於二級市場帶動一級市場（chǎng）下（xià）行感受明顯（xiǎn），投資機構的收縮趨勢明顯。而這種悲觀的情緒和（hé）醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗若沙利文的（de）數據，截至2021年12月31日，港交所醫療器械賽道共20家公司（sī），已上市（shì）公司有12家，遞表有8家（jiā）。已上市的12家（jiā）公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均（jun1）值為114.2億港元。但其中（zhōng）微創手術機器人市值（zhí）就已超過500億港元，這意味著其他11家公司（sī）的市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾（céng）統計過2022年，國內有15起高值耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值97.1億元，平均（jun1）市值變動-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下撤受到多種因素的（de）影響。從宏觀因（yīn）素上看（kàn），地緣政治、行業政策的調整、疫情的影響都讓市場整體表現不佳。

 

其中影（yǐng）響最大的政策是高值耗材帶量采購（gòu）政策，2021年全國範圍開展了超過（guò）10起大大小小的帶量采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器（qì）、超聲刀等多（duō）個單品。從價格降幅上看，帶量采購產品的最高降幅達到80%-90%，給國內的（de）醫療器械帶（dài）來了降成本壓力，同時市（shì）場空（kōng）間天花板也被壓縮，降低（dī）了二級市場上市企業（yè）的估（gū）值想象空（kōng）間。

市場始終在變，但價值始終如一。醫（yī）療器械賽（sài）道依然由手術（shù）機器人、血管介入高（gāo）值耗材、骨科、影像等（děng）幾大主航道組成。2022年，這些主航道的航行方向（xiàng）是否會有所變化。

  

手術機器人一直是國內醫療器械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大的領域（yù）最大的（de）變化是頭部效應（yīng）凸顯，尤其是腹腔鏡手術機器人賽道。

2021年熱度明顯提升的賽道還包括眼科賽道。眼科（kē）賽道中光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜塑形鏡、OK鏡相關企業都（dōu）獲（huò）得了（le）融資。

眼科賽道的驅動來自多個方麵，一方麵是眼科器械市場增長強勁，這可以從上市公司的業績增長（zhǎng）中看出。OK鏡成為歐康普視（shì）、愛博（bó）醫療的爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入（rù）3.25億元（+79%），收入強勁增長。從業績貢獻來（lái）看，愛博醫療的（de）人工晶體和2019年獲（huò）批的OK鏡（jìng）都增長較快，人工（gōng）晶體2021年（nián）上半年實（shí）現銷售1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（yuán）（+308%）。

 

歐（ōu）普康視前三季度營（yíng）業收（shōu）入9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形（xíng）鏡（jìng）實現營收4.26億元，獲得 37.61%的同（tóng）比增長。

 

第二，眼科賽道也是（shì）一個進口（kǒu）企業占據主導（dǎo）地位的市（shì）場。以OK鏡為例，目（mù）前中國有（yǒu）14張注冊證，其中（zhōng）國產企（qǐ）業僅僅（jǐn）隻有3張。

 

在人工晶體市場，國內（nèi）市場規模預計2023年（nián）將達到27億元，其中本土企業占據了絕大（dà）多的低端硬性人工晶體市場，而歐美（měi）企業基本壟斷（duàn）軟性人工晶體市場。眼（yǎn）科人工晶體主要的參與者包括愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國內主要（yào）企業包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資趨勢由很大一部分將是今年的衍生，但也有新方向湧現。2022年，看上（shàng）遊（yóu）開始成為重要方向。

其實（shí），看上遊一直是國內機構關注的重點，但是缺乏優質（zhì）的標的導致上遊核心部件融資事件較少的（de）原因。

 

在2021年，由於全球供應鏈格局被（bèi）疫情改（gǎi）寫，診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上遊原料和工（gōng）具已經成為最火的風口。2021年邁（mài）瑞40億元收購（gòu）上遊原料企業海肽生物（wù）；諾唯讚登陸科創板；近岸（àn）蛋白衝刺科（kē）創板；在一級市場，百（bǎi）力格、愛博泰克等企業獲得大額融資。

 

生命科學領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵由於新冠（guàn）疫情，給國內的診斷行業帶來了大量的訂單需求，上遊原料供不應（yīng）求。另一方麵，國內的生命科學行業在（zài）某些細分領域也誕生了能夠媲美進口（kǒu）供應商（shāng）的企業。

 

但在醫（yī）療設備領域上遊仍然缺乏優質的標的，融資事件主（zhǔ）要圍繞（rào）在影像核心部件（jiàn）領域。

2021年12月28日（rì），工業和信息化部、國家衛（wèi）生健康委、國家發展改革委、科技部、財政部、國務院國資委（wěi）、市場監管總局、國家醫保（bǎo）局、國家中醫（yī）藥局、國家藥監局10部門聯（lián）合印發《“十四五”醫療裝備產業（yè）發展規劃》。

 

《規劃》強調要加強產業基礎能力建設，攻關先進基（jī）礎材料、核心元（yuán）器件以及（jí）關鍵零部（bù）件，具體包括體外膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜（mó）、醫用AI芯片、呼吸機用比（bǐ）例閥等。其中對（duì）於（yú）監護與生命支持設備，《規劃》顯（xiǎn）示要推動透（tòu）析設備、呼吸機等產品升級換代和性能（néng）提升，攻關新型傳感器、新材料（liào）、微型流（liú）體控製（zhì）器等。

 

在國內醫療器械產業鏈中，我國還有眾多上遊核心部件依賴（lài）進口，包括。在政策支持的大背景下，國內醫療器械上遊產業環節（jiē）將迎來快速（sù）發展。

 

醫療器（qì）械市場的熱點永遠隨著產業環境變化，醫療行業長（zhǎng）周期的特性決定了這季播下的種子不會在下一季馬上開出繁花，隨（suí）著產業的驅動力逐（zhú）漸（jiàn）回歸（guī）到由真正的創新力量驅動，突圍之路唯有新的價值創造。